注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

·       市场担忧人工智能支出的成效能否取得预期回报。

·       美国中期选举正逐渐成为股指面临的一项风险因素。

科技股因财报表现令人失望以及市场预期民主党将在中期选举中获胜而再度遭遇抛售潮，导致纳斯达克100指数自年初以来第三次进入技术性回调区间，较近期高点下跌了10%。该指数创下自2025年3月以来最差的单月表现。正如摩根士丹利所指出的，尽管股市表面上看似平静，但市场内部早已开始出现回调。

用市场术语来说，这种现象被称为板块轮动（rotation）。当投资者抛售科技公司股票，并将其替换为其他证券，将资金转向那些能够受益于美国经济强劲表现或高油价的企业时，就会出现这种现象。因此，10月份等权重标准普尔500指数与标准普尔500指数之间的表现差距，创下自2009年4月以来的最大差距。当时，市场正处于全球经济危机后的复苏阶段。

这种板块轮动的又一证据是纳斯达克100指数与标普500等权重指数之间的走势分化。在此前的抛售潮中，这两大指数通常同向变动。摩根士丹利将当前市场走势称为一次回调，并认为其主要受到美国中期选举、市场对人工智能投资支出成效的担忧以及流动性不足等因素的影响。尽管如此，摩根士丹利仍持乐观态度：一旦这些因素影响结束之后。股市将开始稳步上涨。

Kalshi和Polymarket预测民主党获胜的概率为70%。民主党可能会加强对大型科技公司的监督和监管，进一步加剧人工智能行业面临的困境。地方政府也正面临公众压力，要求其阻止数据中心的建设。

目前，投资者担忧的重点已不再是科技公司能否达到华尔街的业绩预期，而是巨额支出正在侵蚀其自由现金流。与此同时，富国银行指出，标普500指数成分股公司的利润第三季度同比增速从32%放缓至26%；按照历史标准来看，这一增速仍处于较高水平（通常为8%至12%）。

总结：在资金从科技股流出、市场对人工智能投资支出成效的担忧以及美国中期选举风险的影响下，纳斯达克100指数已进入技术性回调。不过，摩根士丹利仍持乐观态度。