ATFX早评：加拿大统计局昨日公布9月份价格指数报告。9月CPI年率为3.1%，高于前值3.0%，低于预期值3.2%；9月核心CPI年率为2.2%，低于前值2.4%。数据发布后五分钟，USDCAD从开盘价1.4078上涨至最高价1.4111，涨幅33基点，意味着市场资金将CPI数据看作利空加拿大元的消息。

报告中提到，9月份物价上涨的主要原因是汽油价格涨幅达到27.8%，远高于8月份的22.8%。剔除汽油价格变化影响后，CPI年率上涨2.2%，低于前值2.4%，原因是受到旅游、杂货价格涨幅收窄的影响。中央银行调控货币政策看重更稳定的核心通胀率，所以9月份CPI数据可能拉低加拿大央行加息的概率，利空加拿大元。

9月份，住房价格同比上涨1.8%，高于8月份的1.5%，主要原因是抵押贷款保险价格上涨，以及维修和护理成本增加。租金同比上涨2.8%，与8月份的涨幅持平。加拿大央行行长麦克勒姆上周表示，由于原油和石油产品价格持续高企，央行预计将在本月‌大幅上调季度通胀预测‌。但这种上调通胀预测的做法是否会转化为紧缩货币政策，仍存在不确定性。

图1，加拿大利率（灰线）和核心通胀率曲线叠加-ATFX

2025年10月份以来，加拿大央行保持2.25%基准利率不变，同期的通胀率数据有下行迹象。2025年11月加拿大核心CPI年率为2.9%，2026年4月份降低至2.1%，今年9月份最新值为2.2%。美伊冲突在2月底爆发后，国际油价持续上涨，美国、英国、欧元区的核心通胀率不断升高。同期，加拿大的核心通胀率不升反降，意味着加拿大内需不振，宏观经济有收缩可能。

加拿大和美国的贸易战在2025年就已初见端倪，2026年愈演愈烈，最终结果是美国将加拿大产品排除出美政府采购计划，并宣布宣布自2027年1月1日起，对加拿大所有汽车、卡车、零部件和钢铁关税提高至50%。加拿大虽有反制措施，但很明显其是经济受重创的一方。

面对相对恶劣的外部贸易环境，加拿大积极寻求美国以外的合作货币。对于加拿大央行来说，在加拿大探索新发展模式时，保持宽松货币政策几乎是必选项。尤其是在加拿大的核心通胀率不升反降的背景下，加拿大央行大概率不会跟随美联储、欧央行、英央行采取加息政策，这从中期内会持续利空加拿大元币值。

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