注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

·       不利的宏观经济环境令黄金承压。

·       中央银行和ETF对现货金属提供支撑。

过去两周以来，黄金始终未能突破每盎司4,050至4,200美元的交易区间。在美国9月关键通胀数据公布前，金价已连续第三天下跌。高企的油价、美债收益率以及美元走强，均令金价承压。与此同时，强劲的投资需求以及各国央行对黄金的购买，为金价提供支撑，避免其大幅下跌。

据景顺（Invesco）称，上半年黄金主题ETF的资金净流出在第三季度转为资金净流入。与此同时，黄金专项ETF的持仓量升至过去12个月以来的最高水平，9月更是自2022年以来表现最强劲的一个月。景顺认为，这一趋势将在长期内为金价提供支撑。

相反，美国银行认为，ETF资金流向会跟随金价走势。因此，金价下跌将导致ETF持仓量减少，进而加剧抛售压力。该行预测，第四季度黄金平均价格将降至每盎司4,000美元。

这在一定程度上是因为各国央行购买黄金的意愿有所减弱。哈萨克斯坦就是一个典型例子。目前，黄金占该国外汇储备的78%，但该国央行计划在年底前将这一比例降至75%。与此同时，随着美债收益率上升，该行正转而侧重购买以美元计价的美国国债。

因此，支撑金价的力量正变得越来越脆弱。不过，黄金面临的压力也在逐渐减弱。市场开始意识到，此前预期未来12个月内美联储将加息三次可能过于乐观。颇具影响力的纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）表示，2027年美联储可能不会加息。如果果真如此，美债收益率可能回落，并带动美元走弱。

美国通胀数据的公布以及凯文·沃什在曼谷的讲话，将成为检验黄金走势的关键。若消费者物价指数（CPI）加速上涨，美联储主席发表鹰派言论可能推动金价跌破每盎司4,000美元。反之，如果威廉姆斯Williams继续保持鸽派立场，则可能为金价上涨提供动力，推动其突破每盎司4,200美元。

总结： 黄金走势正陷入两股力量的博弈之中：一方面是强劲美元和高企的美债收益率带来的压力，另一方面是ETF和各国央行需求提供的支撑。美国通胀数据将决定金价能否突破每盎司4,050至4,200美元的交易区间